东鹏控股(003012):盈利能力小幅承压,渠道结构进一步优化-年报点评报告

#核心观点：

   1、24年公司实现营业收入64.69亿元，同比-16.77%，归母净利润3.28亿元，同比-54.41%，业绩显著承压。

   2、公司发布股权激励方案，25-26年扣非净利润增长率目标较2023年分别不低于0%、10%、15%。

   3、24年瓷砖、洁具收入分别为53.87、9.16亿元，同比分别-18.15%、-6.50%，毛利率分别为30.97%、22.52%。

   4、24年公司直销、经销收入占比分别为37.24%、61.44%，经销占比持续提升，渠道结构进一步优化。

   5、24年公司毛利率为29.7%，同比-2.32pct，期间费用率为21.31%，同比+2.41pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为3.8、4.3、5.1亿元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业供给格局优化不及预期；原燃料成本下行不及预期；公司战略实施不及预期；市场竞争风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。