福莱特(601865):光伏玻璃龙头有望长远受益于格局优化-深度研究

#核心观点：

   1、光伏玻璃行业处于短周期拐点向上、长周期底部酝酿阶段，竞争格局占优，龙头企业盈利能力突出。

   2、2024年光伏玻璃行业竞争加剧，价格降幅达27%-33%，但3月价格拐点向上，单次涨幅15%，利润弹性较大。

   3、光伏玻璃产能投放趋缓，龙头企业技术、经验、资金及高质量产能储备优势明显，尾部产能有望出清，利润向头部集中。

   4、公司光伏玻璃产品全生产链覆盖，2023年出货12.2亿平，三年CAGR为60%，高于全球光伏装机增速50%。

   5、公司优质产能储备充足，海外产线前瞻布局，1000t/d及以上规模窑炉占比达90%，海外产能占比约15%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为199.8/262.6/312.8亿元，同比增速分别为7.0%/31.4%/19.1%；归母净利润分别为17.3/31.4/40.1亿元，同比增速分别为71.4%/81.9%/27.7%。EPS分别为0.74/1.34/1.71元/股，3年CAGR为58.5%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   光伏新增装机不及预期；在建及规划项目落地时间不及预期；原材料价格波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。