江苏银行(600919):业绩稳定高增,负债成本优化-2024年年报业绩点评

#核心观点:

   营收净利稳健高增,单季表现亮眼:2024年,公司营收同比+8.78％,归母

  净利润同比+10.76％,均较2024年前三季度稳中有升;加权平均ROE13.59％,

  同比-0.93pct。2024Q4,营收、净利分别同比+18.55％、+16.53％,其中营收

  增速显著提升,主要受益于2024Q4利息净收入和中收高增。公司全年业绩稳

  健,规模扩张提速和非息收入增长为主要贡献。.

   负债成本优化,对公业务增长动能强劲:2024年,公司利息净收入同比

  +6.19％,2024Q4单季度同比+23.33％,主要受量价双改善叠加2023年同期

  低基数影响。2024年公司净息差1.86％,同比-12BP,降幅较2023年收窄,

  主要受益于存款重定价成效释放、定期存款期限结构优化。具体来看,生息资

  产收益率、付息负债成本率分别同比-30BP、-21BP;其中,存款付息率同比-

  23BP。公司资产负债规模稳步扩张。资产端,各项贷款同比+10.67％,主要由

  对公贷款同比增长18.82％拉动,重点领域中,绿色、科技、普惠、制造业贷

  款分别同比+26.66％、+22.81％、+21.33％、+19.41％。零售贷款同比+3.4％,

  各项个贷均实现正增,其中信用卡、经营贷分别同比+13.6％、+7.03％,高于

  零售贷款平均水平。负债端,公司各项存款同比+12.83％,其中,对公、个人

  存款分别同比高增24.74％、+16.21％。2024年末,定期存款占比64.92％,

  较2023年末+6.42pct;其中,1年期及以上定期存款占比下降1.2pcto

   中收增速回正,投资收益稳定增长:2024年,公司非息收入同比+14.83％,

  较2024年前三季度略有下降,主要受2024Q4公允价值波动影响。公司中收

  同比+3.29％,增速由负转正,较2024年前三季度大幅改善;其中,结算清算、

  承销业务收入分别同比+141.57％、+24.65％。财富管理和理财业务稳步发展,

  零售AUM、理财产品规模分别同比+14.52％、+20.56％。公司其他非息收入

  同比+17.67％,主要由投资收益、汇兑收益分别同比+20.86％、+156.86％贡

  献;但市场波动影响下,2024Q4单季公允价值变动损益同比-73.66％。

   资产质量优异,零售不良风险出现改善迹象:2024年末,公司不良贷款率

  0.89％,关注类贷款占比1.4％,分别同比持平、+6BP。对公贷款资产质量平

  稳,其中房地产、建筑、租赁商服业不良率下降较多,分别同比-34、-25、-

  14BP;个人贷款不良率同比+9BP至0.88％,但较2024H1下降10BP;其中,

  经营贷不良率2.04％,同比继续上升55BP。2024年末,公司拨备覆盖率

  350.1％,同比-39.43pct。公司核心一级资本充足率9.12％,同比-0.34pct。

   #盈利预测与评级:

   公司深耕江苏经济发达地区,金融资源丰富、发展前景广阔,小

  微、制造业服务优势明显,多项业务指标位居省内第一。表内存贷款增长动能

  强劲,聚焦重点领域,结构持续优化;零售业务稳步转型,财富管理发展态势

  良好。资产质量优异。2024年分红率保持为30％。结合公司基本面和股价弹

  性,我们维持"推荐"评级,2025-2027年BVPS分别为14.16元/15.94元

  /17.67元,对应当前股价PB分别为0.70X/0.62X/0.56X。

   #风险提示:

   经济不及预期,资产质量恶化风险;利率下行,NIM承压风险。