新澳股份(603889):24年业绩如期稳健,25年产能储备充分-点评报告

#核心观点：

   1、24年公司收入48.41亿元（同比+9.1%），归母净利润4.28亿元（同比+6.0%），均创历史新高。Q4收入9.69亿元（同比+4.5%），归母净利润0.58亿元（同比+9.5%）。

   2、24年现金分红2.19亿元，分红率51.2%，延续近三年52.6%的平均水准。

   3、羊毛业务：毛精纺纱线/羊毛毛条收入25.43/6.66亿元（同比+1.8%/0.9%），毛利率分别提升1.7/1.6pp至26.8%/5.2%。

   4、羊绒业务：收入15.48亿元（同比+26.7%），销量2599吨（同比+30.2%），毛利率11.1%（同比-1.6pp）。

   5、24年整体毛利率19.0%（同比+0.4pp），归母净利率8.8%（同比-0.3pp），费用率上升主要来自管理及财务费用增加。

   6、越南一期2万锭毛精纺纱线产能已投产，剩余3万锭计划25年投产；银川2万锭产能计划25年下半年投产。羊绒产能利用率已提升至较高水平，预计25年满产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年收入51.9/56.8/61.8亿元（同比+7.2%/9.5%/8.8%），归母净利润4.5/5.2/5.8亿元（同比+5.5%/14.5%/12.8%），对应PE 9/8/7倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   贸易摩擦加剧风险，原材料价格大幅波动风险，市场竞争加剧风险，汇率波动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。