怡和嘉业(301367):去库存接近尾声,股权激励彰显发展信心-2024年年报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现收入8.4亿元，同比-24.9%，归母净利润1.6亿元，同比-47.7%。

   2、分产品来看，家用呼吸机收入5.3亿元，占比62.5%，同比-38.2%；耗材收入2.8亿元，占比33.7%，同比+46.2%；医用及其他产品0.3亿元，占比3.8%，同比-57.7%。

   3、分地区来看，国内收入3.0亿元，同比-22.5%，海外收入5.4亿元，同比-26.1%。

   4、2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为13.4%/7.3%/14.8%/-1.6%，合计33.8%（+10.7pp）。

   5、公司发布2025年限制性股票激励计划，2025年考核目标为营收不低于10.1亿元（+20%），2026年考核目标为营收不低于12.1亿元（+20%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为11/13/16亿元，对应PE分别为26/24/19倍。

  

   #风险提示：

   地缘政治风险，研发不及预期风险等。

  

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