许继电气(000400):研发驱动利润增长,国际市场持续发力-2024年报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收170.89亿元，同比+0.17%；归母净利润11.17亿元，同比+11.09%；扣非归母净利润10.62亿元，同比+22.19%。

   2、2024年公司毛利率/净利率分别为20.77%/7.56%，同比+2.77pct/+0.61pct，盈利能力持续提升。

   3、公司研发投入8.80亿元，同比增长10.84%；研发投入占营业收入比例5.15%，同比增长0.50个百分点。

   4、国内市场电力基本盘稳定，国网集招同比显著增长，智能电表集招份额保持领先，南网市场订单同比增长显著。

   5、国际市场营业收入同比增长102.15%，毛利同比增长116.52%，充电桩、电能表、储能等产品在新加坡、安哥拉等国家电力公司得到应用。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现归母净利润14.60/17.69/20.55亿元，同比+30.7%/+21.2%/+16.2%，对应EPS为1.43/1.74/2.02元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；政策落地不及预期；宏观经济不及预期。

  

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