乐普医疗(300003):1Q25业绩环比改善,看好25年发展向上-年报点评

#核心观点：

   1、乐普医疗24年收入/归母净利/扣非归母净利分别为61.03/2.47/2.21亿元（yoy-23.5%/-80.4%/-80.3%），基本符合预期。业绩下滑主因宏观环境及行业政策影响、商誉减值等。

   2、1Q25收入/归母净利/扣非归母净利17.36/3.79/3.37亿元（yoy-9.7%/-21.4%/-26.1%），环比已呈改善态势（qoq+31.8%/转正/转正）。

   3、器械板块24年/1Q25收入33.26/9.04亿元（yoy-9.5%/+2.1%），结构性心脏病业务表现亮眼（24年/1Q25收入yoy+44.0%/+37.4%）。

   4、药品板块24年/1Q25收入17.58/5.95亿元（yoy-42.3%/-25.0%），1Q25已边际改善（qoq+111.4%）。

   5、医疗服务及健康管理板块24年/1Q25收入10.19/2.38亿元（yoy-19.2%/-2.4%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利为10.03/11.56/13.31亿元（25/26年前值调整-34%/-36%）。给予25年24x PE估值，目标价12.81元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品销售不达预期，研发进度低于预期，产品招标降价。

  

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