大华股份(002236):Q1业绩稳健,出售子公司聚焦主业-季报点评

#核心观点：

   1、大华股份2025年Q1实现营收62.56亿元（yoy+1.22%、qoq-35.71%），归母净利6.53亿元（yoy+16.45%、qoq+81.11%），毛利率40.13%（yoy-1.41pct、qoq+5.82pct）。

   2、25Q1公司销售/管理/研发费用率为16.37%/3.92%/15.50%，同比-0.96pct/-0.02pct/+0.46pct，显示公司较好的费用管控效果。

   3、公司2022年股票期权与限制性股票激励计划的第二个行权期的行权条件已达成，释放公司稳步成长的积极信号。

   4、公司持有的华橙网络32.7321%股权以71683.29万元人民币的价格转让，此次出售有助于公司进一步聚焦主业。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入为344.92/378.24/421.31亿元，EPS分别为1.17/1.30/1.45元，给予公司25年19.5倍PE，目标价22.85元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   企业数字化转型进度难以把握；市场需求随宏观经济指标放缓。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。