百亚股份(003006):成长逻辑进阶-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司实现收入10.0亿，同比+30.1%，归母净利润1.31亿，同比+27.3%，扣非归母净利润1.29亿，同比+32.4%。

   2、25Q1公司毛利率53.32%，同减1.04pct；归母净利率13.1%，同减0.29pct。

   3、Q1收入高增主要系线下市场外围省份收入高增所致；高端系列产品收入占比持续提升。

   4、分渠道，Q1线下渠道收入6.50亿，同比+49.0%，其中外围省份同比+125.1%；电商渠道收入3.22亿，同比+8.6%。

   5、25Q1公司自由点产品实现营业收入9.52亿元，同比+35.8%。

   6、25Q1公司销售费用投入3.38亿元，同比+28.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母分别为3.7/4.8/5.9亿元，对应PE分别为31X/24X/19X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争日益加剧风险、原材料价格波动风险、短期舆论影响风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。