亿纬锂能(300014):减值影响4Q24表观利润,动力业务毛利率改善显著,2024年业绩基本符合预期

#核心观点：

   1、公司2024年收入486.15亿元、同比下降0.3%，归母净利润40.76亿元、同比增长0.6%。

   2、4Q24收入145.65亿元，同比增长9.9%、环比增长17.6%，归母净利润8.87亿元，同比增长41.7%、环比下降15.6%。

   3、4Q24计提坏账减值1.96亿元，加回后经营性利润10-11亿元，环比基本持平。

   4、4Q24动储出货约24.3GWh、环比提升10.7%，动力电池出货9.6GWh、环比增长33.3%，储能电池出货14.7GWh、环比持平。

   5、4Q24动力电池业务平均售价0.6元/Wh、环比稳定，储能电池平均售价接近0.4元/Wh、环比小幅提升。

   6、4Q24动力电池毛利率达17-18%、环比提升2-2.5ppt，储能电池毛利率维持相对稳健。

   7、4Q24消费锂电收入28-29亿元，同比增长20%+，毛利率不到25%、环比有所下降。

   8、储能625Ah大电芯工厂有望2025年逐步投产，马来西亚工厂2025年逐步投产。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年归母/扣非净利润预测10.7%/6.9%至50.60/44.83亿元，引入2026年归母/扣非净利润63.37/57.67亿元；小幅下调公司目标价5.8%至49元。当前股价对应2025/2026年18.2x/14.2x P/E，目标价对应2025/2026年22.4x/17.4x P/E，有22.5%上行空间，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：

   全球新能源车/储能需求不及预期，原材料价格波动，贸易摩擦风险加剧。

  

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