华策影视(300133):2025Q1业绩高增,储备内容逐步释放-2024年＆2025Q1业绩点评

#核心观点：

   1、2024年营收19.39亿元（YOY-14.48%）；归母净利润2.43亿元（YOY-36.41%）；扣非归母净利润1.70亿元（YOY-41.55%），推测为受平台排播影响，公司剧集上线集数有所下降。

   2、2025Q1营收5.86亿元（YOY+231.96%）；归母净利润0.92亿元（YOY+206.90%），推测为《国色芳华》上线且大爆，带动电视剧收入增长。

   3、公司发布2024年年度权益分配预案，拟每10股派发现金红利0.13元，合计派发2437万元，占归母净利润的10.03%。考虑2024年特别分红方案后，合计派发6187万元，占归母净利润25.46%。

   4、电视剧业务：2024年营收11.94亿元（YOY-24.91%），毛利率25.58%（同比+28.59pct）。2024年开机9部282集（2023年5部174集），其中多部已杀青。

   5、电影业务：2024年收入1.03亿元（YOY+28.22%），毛利率25.60%（同比-45.20pct）。储备多部已杀青影片。

   6、短剧业务：2024年首播7部短剧262集，开机7部333集。2025Q1已播出1部短剧《以爱之名》，登上抖音短剧榜第一，正片总播放量已破5.1亿。

   7、AI赋能内容创作：公司两款影视行业垂类大模型通过国家备案，已研发上线多款AI工具供各业务团队使用。

   8、算力业务：2024年开始探索布局算力业务，已有算力2000P。2024年算力业务收入1795万元，毛利率25.93%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入31.48/36.80/40.22亿元，归母净利润为4.50/5.24/5.84亿元，对应PE为29/25/22X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧，估值中枢下移，媒体资源采购成本上升，客户拓展不及预期，广告主投放不及预期，信用减值风险，商誉减值风险，新业务拓展不及预期，AI技术演进不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。