春风动力(603129):2025Q1业绩维持高增长,高端化与全球化共振

#核心观点：

   1、公司2024年全年实现营业收入150.4亿元，同比增长24.2%；归母净利润14.7亿元，同比增长46.1%。2025Q1营业收入42.5亿元，同比增长38.9%；归母净利润4.2亿元，同比增长49.6%。

   2、全地形车业务2024年销售16.9万辆，销售收入72.1亿元，同比增长10.9%，出口额占国内同类产品71.9%。欧洲市场成功收购"GOES"四轮品牌，2025年2月四轮车国内工厂出货量1.4万辆，同比增长69.0%；出口销量1.3万辆，同比增长60%。

   3、摩托车业务2024年销售28.7万辆，销售收入60.4亿元，同比增长37.1%。国内两轮内销14.3万台，销售收入30.9亿元，同比增长44.4%。海外两轮产品销售14.3万台，销售收入29.4亿元，同比增长30.2%。2025年2月250cc以上车型销量0.8万辆，同比增长48.3%。

   4、极核电动2024年销量10.6万辆，销售收入4.0亿元，同比增长414.2%。2025年1月、2月销量分别为0.9万、0.2万，同比增长627.8%、184.9%。

   5、公司拟投资35亿元建设"年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套生产基地项目"。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营收188/227/265亿元，归母净利润18/23/27亿元，对应PE为13/10/8倍。

  

   #风险提示：

   新车型销量不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期；产能建设不及预期。

  

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