伟明环保(603568):业绩稳步增长,新材料项目投入试生产-年报点评

#核心观点：

   1、伟明环保2024年实现营收71.71亿元（yoy+19.03%），归母净利27.04亿元（yoy+31.99%），低于预期。

   2、Q4营收11.25亿元（yoy-19.81%，qoq-41.76%），归母净利5.93亿元（yoy+24.18%，qoq-13.81%），环比下滑可能系设备收入增速回落和Q4集中检修成本较多所致。

   3、2024年公司生活垃圾入库量1,254.38万吨（yoy+12.0%），上网电量36.18亿度（yoy+14.6%），入库垃圾吨发电量351度，同比提升7度。

   4、公司设备收入37.59亿元，同比增长28.88%，新增订单总额约31.7亿元。

   5、高冰镍和电解镍项目投入试生产，新能源材料业务布局进一步完善。

   6、2024年公司经营现金流净额24.30亿元（yoy+4.69%），资本开支30.53亿元（yoy+34.55%），DPS 0.48元（yoy+92%），分红比例30.1%（yoy+9.4pp）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为1.88、2.19、2.45元。给予公司2025年15.1倍PE，目标价28.39元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   垃圾发电运营风险、新材料进度不及预期、镍价波动高于预期。

  

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