中国建筑(601668):重视分红,全年现金流同比改善

#核心观点：

   1、2024年公司收入2.19万亿，同比下降3.5%；归母净利润462亿，同比下降14.9%；扣非归母净利润416亿，同比下降14.3%。

   2、2024Q4收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为5,606亿、65亿、46亿，同比分别下降5.7%、38.9%、39.0%。

   3、2024年公司拟派发现金红利112亿元（含税），分红比率24.3%，同比提升3.5个百分点。

   4、2024年公司房建/基建/勘察设计/地产开发业务收入分别同比下降5%/1%/8%/1%至1.32万亿/5,509亿/108亿/3,062亿。

   5、2024年末公司新签建筑业务合同同比增长2.4%至7.26万亿，为同期建筑业务收入的3.3倍。

   6、2024年公司综合毛利率同比持平为9.9%，归母净利率同比下降0.3个百分点至2.1%。

   7、2024年公司经营活动/投资活动净现金流同比分别增加47亿/240亿至157亿/-25亿。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为2.32/2.47/2.67万亿元，同比增长6.2%/6.3%/8.2%；归母净利润分别为498/527/571亿元，同比增长7.8%/5.9%/8.4%。现价对应2025年PE约4.6x，对应2025年股息率5.3%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   地产需求景气度低于预期，基建投资增速不及预期，国际化风险。

  

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