史丹利(002588):磷复肥产品迎来量利提升,春耕旺季实现开门红

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入102.63亿元，同比增长2.71%，归母净利润8.26亿元，同比增长17.89%；2025年一季度营业收入34.05亿元，同比增长29.56%，归母净利润2.88亿元，同比增长20.84%。

   2、业绩增长主要来源于产品销量提升和利润空间扩大，黎河肥业项目和湖北松滋项目稳产达效降低生产成本。

   3、2024年磷复肥销量351.3万吨，同比增长12.18%；氯基复合肥毛利率提高1.05pct至18.33%，新型肥料毛利率提高2.62pct至21.11%。

   4、公司构建"品牌+渠道+产品+服务"综合经营模式，营销网络遍布全国，正在布局上游磷产业链。

   5、复合肥行业集中度提高，公司拥有590万吨/年复合肥产能和100万吨/年磷酸一铵产能。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年归母净利润分别为9.52亿、10.92亿、12.62亿元，EPS分别为0.83、0.95、1.10元，当前股价对应PE分别为9.8、8.5、7.4倍，给予"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格大幅波动、产品放量不及预期、新项目投产不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。