春风动力(603129):2025年一季度利润高增长,全地形车、极核等多元业务持续突破

#核心观点：

   1、2025年一季度春风动力营收42.5亿元，同比增长38.9%，归母净利润4.2亿元，同比增长49.6%。

   2、2024年全地形车销售16.91万台，销售收入72.10亿元，同比增长10.85%；两轮摩托内销14.32万台，营业收入30.94亿元，同比增长44.44%。

   3、2024年极核销售10.60万辆，销售收入3.97亿元，同比增长414.15%。

   4、2024年公司毛利率30.1%，净利率9.9%；2025Q1毛利率29.7%，净利率9.9%。

   5、2024年推出多款全地形车新品，包括CFORCE 800 TOURING、CFORCE 1000 TOURING等，增强ATV领域竞争力。

   6、国内两轮摩托新品频出，2024年推出150SC/450MT等，2025年推出700MT/450SR等。

   7、极核构建第三成长曲线，2024年公布产品矩阵"MEGA CITY"，涵盖多个系列产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预期2025/2026/2027年归母净利润为17.15/22.59/27.32亿元，每股收益分别为11.24/14.80/17.90元，对应PE分别为13/10/8倍，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   新车上市节奏及销量不及预期；汇率、运费等外部环境波动；中美贸易环境变化；库存水平过高。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。