怡和嘉业(301367):美国呼吸机市场恢复稳态,25年有望恢复性高增
华福证券 2025-04-19发布
#核心观点:
1、2024年公司实现收入8.43亿元(同比-24.85%),归母净利润1.55亿元(同比-47.74%),扣非归母净利润0.92亿元(同比-61.7%)。2024Q4收入2.41亿元(同比+36.3%),归母净利润0.30亿元(同比+12.64%)。
2、美国呼吸机市场逐步回归稳态,2024Q3营业收入环比增长15.70%,经营拐点确立。2025年3月31日公告美国加征关税对公司核心指标基本无影响。
3、2024年家用呼吸机诊疗业务收入5.27亿元(占比62.52%),耗材类业务收入2.84亿元(占比33.72%),带动全年毛利率提升至48.34%。
4、参股公司德达兴合作客户包括强脑科技,在AI及机器人领域主要客户有强脑科技、因时、达闼等,脑机接口领域潜在合作可期。
#盈利预测与评级:
预计公司2025-2027年收入增速分别为31%、25%、24%,归母净利润增速分别为38%、43%、30%。维持“买入”评级。
#风险提示:
下游需求不及预期;新业务进展不及预期;市场竞争加剧;客户集中度高风险
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