明阳科技(837663):汽车座椅需求增长叠加费控成效显著,总成件业务打造第二成长曲线-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入3.04亿元（同比+18.04%），归母净利润0.79亿元（同比+18.93%），业绩增长主要受益于新能源车型订单占比90%的产销提升。

   2、四大核心零部件业务表现分化：MIM零件收入增速36.27%（占比11.20%），PM/DU零件分别增长22.55%/18.78%（合计占比66.36%），LG零件基本持平；总成件业务收入增长14.88%，毛利率45.69%。

   3、公司为国内座椅调节系统龙头，2021年自润滑轴承/传力杆市占率分别达29.18%/27.28%，客户涵盖华域汽车、佛吉亚等头部企业。

   4、募投项目预计2026年建成后将新增5亿件产能，匹配订单需求增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为1.01/1.27/1.58亿元，对应PE 26.98/21.31/17.18倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）技术迭代不及预期；2）宏观经济波动；3）市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。