常熟汽饰(603035):2025年Q1营收高增长,新能源、全球化驱动新成长

#核心观点：

   1、2024年公司营收56.67亿元，同比+23.23%，归母净利润4.25亿元，同比-22.08%；2025年Q1营收13.38亿元，同比+26.31%，归母净利润0.88亿元，同比-16.03%。

   2、新能源业务加速放量，2024年新能源车型供货22.41亿元，同比+48.11%，占总收入39.54%。

   3、2024年综合毛利率15.53%，同比-4.92pct，主要由于新工厂爬产阶段毛利率较低。

   4、2024年期间费用率10.70%，同比-1.06pct，主要受益于收入规模增长带来的费用摊薄。

   5、2024年计提减值准备1.21亿元，同比增加0.87亿元。

   6、2025年Q1综合毛利率14.96%，同比-0.36pct；期间费用率11.42%，同比+0.93pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年净利润分别为5.6/6.9/8.4亿元，对应当前PE分别为9.4/7.6/6.2倍，给予2025年12倍PE，6个月目标价17.64元/股，维持"买入-A"评级。

  

   #风险提示：

   新项目不及预期、毛利率下滑的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。