正海生物(300653):管线进一步推进,脑膜产品有望保持市场优势

#核心观点：

   1、2024年公司收入3.63亿元，同比下滑12.19%；归母净利润1.35亿元，同比下滑29.49%。

   2、口腔修复膜产品实现销售收入16,204.7万元，同比下滑18.6%，主要由于口腔民营市场竞争加剧、需求波动。

   3、脑膜系列产品收入14,867.8万元，同比下滑9.9%，但在多个集采项目中成功中选，市场渗透率稳步提升。

   4、研发进展：钙硅生物陶瓷骨修复材料、非吸收外科缝线已进入注册阶段；宫腔修复膜进入临床收尾及注册转交工作阶段；乳房补片产品完成全国入组工作。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年净利润预测20.2%至1.51亿元，引入2026年归母净利润预测1.74亿元。维持跑赢行业评级，目标价25.2元，对应30.1倍/26.1倍2025/2026年市盈率。

  

   #风险提示：

   集采降价超预期的风险，新产品放量不及预期的风险，研发失败的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。