熊猫乳品(300898):业绩短期承压,期待下游改善-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2024年总营收/归母净利润分别为7.64/1.02亿元，分别同比-19%/-6%；Q4分别为1.96/0.24亿元，分别同比-18%/-10%。

   2、2024年毛利率/净利率分别为28%/13%，分别同比+5.3/+2.2pcts；Q4分别为29%/12%，分别同比+7.0/+1.3pcts。

   3、2024年销售/管理/研发费用率分别为5%/6%/3%，分别同比+0.4/+1.0/+0.7pcts；Q4分别为5%/6%/3%，分别同比+0.6/+0.5/+1.5pcts。

   4、2024年经营净现金流/销售回款分别为1.76/9.29亿元，分别同比-4%/-17%；Q4分别为0.35/2.65亿元，分别同比-59%/-16%。

   5、浓缩乳制品/椰品/乳品贸易营收为5.85/0.44/1.26亿元，同比-10.06%/-42.60%/-38.37%；浓缩乳制品销量/均价分别同比-12.85%/+3.21%，毛利率同比+4.28pcts。

   6、2024年直销/经销/贸易营收分别为1.69/4.68/1.26亿元，分别同比-22.55%/-10.32%/-38.37%；毛利率分别同比+0.45/+4.15/+9.22pcts。

   7、华东/华南/华北/其他营收分别为3.84/1.28/0.78/1.75亿元，分别同比-24.46%/-11.58%/+3.45%/-20.16%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS为0.89/0.99/1.13元，对应PE分别为36/32/28倍，维持"买入"评级。2025-2027年主营收入预测为7.83/8.31/9.01亿元，归母净利润预测为1.10/1.22/1.40亿元。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、行业竞争加剧、原材料上涨风险、新产品&新市场开拓不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。