亿纬锂能(300014):储能高增亮眼,积极开辟新兴领域

#核心观点:

   事件:2024年公司实现营收486亿元/同比-0.3％,归母净利41亿元/同比

  +0.6％,扣非净利32亿元同比+15％,毛利率/净利率分别为17.4％6/8.7％。.

  24Q4营收146亿元,同/环比+10％6/+18％;归母净利8.9亿元,同/环比+42％/-

  16％;扣非净利6.6亿元,同/环比+10％/-34％;毛利率/净利率分别为

  17..59％/6.1％,同/环比分别-0.2/-1.5pcts、+1.4/-2.4pcts,基本符合预期。

   储能快速放量,消费电池稳步增长。24年公司储能电池出货50.5GWh,满

  产满销,同比大幅增长92％,全球市占率排名第二,创收190亿元同比增长

  16％,25年或成为公司第一增长曲线;Q4出货14.8GWh,环比持平。24年

  动力电池出货30.29GWh,同比增长7.9％,受竞争加剧影响营收同比下滑

  20％;Q4出货9.6GWh,环比提升34％。24年消费电池营收大幅增长23％

  至103亿元,占比21％,各类产品在细分市场份额持续提升。2025年预计动

  储＆消费电子行业维持高景气度,公司马来西亚产能年初投产将大幅提升海外

  交付能力,全年业绩有望实现+25％增长。

   动储盈利逐渐趋同。24年公司动力电池均价0.63元/Wh,同比-26％,毛利

  率14.2％微降0.2pct;24H2毛利率16.6％已有修复。24年储能均价0.37元

  /Wh,同比-39％,毛利率14.7％降2pct,盈利能力反超动力;24H2价格已.

  有上涨趋势,预计后续有望迎量利齐升。24年消费电池毛利率大幅提升

  3.8pcts至27.6％。公司24年期间费用率10.7％同比微增,其中Q4为10.1％。

  24年投资收益基本持平。25年净利率为8.68％同比微降0.6pcts。

   积极人形机器人、低空等领域产品。公司人形机器人、机器狗电池已经完成

  样品交付和组装;低空领域成功斩获植保机等商用无人机订单;智能穿戴领域

  已开发出适配AI眼镜的方形钢壳电池,已为头部客户接洽、送样。BBU数据

  中心备电领域与传统数据中心、AI机架服务器厂商均有合作。

   #盈利预测与评级:

   公司受益于全球3C消费电子市场回暖,储能规模与技术水平已占

  据领先,动力盈利修复,海外市场竞争力将随产能释提升。我们预计公司

  2025/2026年营收619亿元/770亿元,归母净利57亿元/76亿元,EPS为

  2.79元/3.70元,对应PE为14.22倍/10.74倍,维持"推荐"评级。

   #风险提示:

   行业需求不及预期的风险;全球贸易政策持续恶化的风险等。