华贸物流(603128):营收稳增盈利承压,分红亮眼提振信心

#核心观点:

   事件:公司发布2024年年报。2024年,公司实现营业收入175.25亿元,同比

  增长19.96％;实现归母净利润5.39亿元,同比-12.60％;实现扣非后归母净

  利润4.63亿元,同比-12.99％。

  各业务营收稳健增长,短期利润承压显著。1)收入端:分业务来看,2024

  年,公司实现的营业收入175.25亿元中,空运业务营业收入68.97亿元,同

  比+22.53％,业务量33.19万吨,同比+26.01％;海运业务营业收入48.75亿

  元,同比+12.28％,业务量84.27万标箱,同比+2.86％;跨境电商业务营业

  收入24.29亿元,同比+7.86％,跨境电商业务量来看,空运3.92万吨,同比

  -30.62％,海运3.45万标准箱,同比+89.56％,中欧班列3.32万吨,同比.

  +290.59％。

  2)成本端:2024年,公司实现营业成本156.58亿元,同比+23.76％,实现

  归母净利润5.39亿元,同比-12.60％,毛利率为10.65％,较2023年(13.39％)

  -2.74pct。

  3)费用端:2024年,公司销售费用7.29亿元、管理费用5.16亿元、研发费

  用0.20亿元、财务费用0.32亿元,费用率分别为4.16％、2.95％、0.11％、

  0.18％,较2023年分别-0.84pct、-0.63pct、-0.07pct、+0.15pct,公司控费

  提效的成效进一步显现。

   国际化网络深化,技术赋能与行业趋势共振。2024年底,公司自有海外网

  点已近90个,成为国内海外自有网络最多、覆盖面最广的物流企业之一,覆

  盖欧洲、东南亚等核心市场,海外仓布局为跨境电商提供"15日达"分拨能力,

  在马来西亚、越南等地布局16个保税仓,总面积超150万平方米,在美国自

  营保税仓面积超50万平方米,并布局东南亚、墨西哥等地的保税仓网络,用

  于转口贸易和跨境电商物流,以应对关税压力并优化供应链。在技术赋能方面,

  自研智慧关务系统支持24小时自动报关,出错率从5％降至0.8％,单订单清

  关仅需15秒,大幅提升时效并降低人工干预成本,与中储智运合作,利用智

  能算法综合车型、距离、时效等因子精准匹配运力,平台运力智能匹配成交率

  提升10％。

   2024年继续保持较高的股东回报水平,分红率达70.45％。根据公司公

  告,2024年1-2季度分红1.52亿元,本次拟分红2.28亿元,合计2024年分

  3.80亿元,合计2024年向全体股东每10股派发人民币现金股利2.9元人民

  币(含税),占2024合并报表中归属于,上市公司普通股股东的净利润的比率

  70.45％,2024年内,公司继续保持较高的股东回报水平。

   #盈利预测与评级:

   根据盈利预测结果,预计公司2025/26/27年能够实现基本每股收

  益0.38/0.42/0.47元,对应PE为18.84X/17.08X/15.38X,维持"推荐"评

  级。

   #风险提示:

   空运海运价格大幅波动的风险;跨境物流需求不及预期的风险;地

  缘冲突下国际贸易形势变化产生的风险。