天山铝业(002532):主要产品产销两旺,产业链一体化优势明显-2024年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入280.89亿元，同比减少3.06%；实现归母净利润44.55亿元，同比增长102.03%。

   2、主要产品价格上涨叠加一体化优势拉低成本，净利润大幅增长。电解铝现货价格同比增长7%，氧化铝价格同比增长约40%。

   3、公司拥有从铝土矿到深加工的全产业链生产环节，具备一体化综合优势，已实现主要原材料氧化铝和预焙阳极的全部自给自足。

   4、供给刚性下价格中枢有望上行，公司加速推进自给率提升和产量增长。2025年生产经营目标包括原铝产量116万吨、氧化铝产量240万吨等。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年实现归母净利润分别为53.97/60.92/67.23亿元，对应PE分别为6.2/5.5/4.9倍。首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   氧化铝价格大幅度波动；主要产品产量不及预期；海外铝土矿进展存在不确定性；海外关税政策影响；数据引用风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。