先惠技术(688155):降本增效成果显现,海外订单快速放量-2024年报点评

#核心观点：

   1、降本增效成果显现，2024年公司毛利率25.25%（+0.15pct），期间费用率13%（-3.2pct），销售净利率12.74%（+7.58pct）。2024Q4受会计准则变动影响，毛利率19.48%（同比-7.36pct）。

   2、装备业务2024年收入9.22亿元（+5.71%），毛利率29.2%（+7.97pct）；动力电池结构件收入15.10亿元（-2.22%），毛利率22.14%（-2.25pct）。

   3、海外业务快速放量，2024年收入4.47亿元（+483%），收入占比18%（+15pct），毛利率30%（+24pct）。

   4、截至2024年末智能装备业务在手订单30.3亿元（海外占比68%），合同负债7.63亿元（+114%）。与清陶能源合作开发全固态电池核心设备。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收34/42/49亿元，归母净利润3.45/4.64/5.82亿元（同比+55%/+34%/+25%），对应PE14/10/8X。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游新能源汽车渗透及动力电池扩产不及预期，固态电池等新技术研发及产业化不及预期，市场竞争加剧，客户集中度过高，关税政策变化等境外经营与贸易风险，汇率波动风险，业务扩张过快带来的经营管理风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。