恒力石化(600346):原料价格下行助力降本增效,全产业链协同发展-2024年报点评

#核心观点：

   1、恒力石化2024年营业收入2362.73亿元，同比上升0.63%；归母净利润70.44亿元，同比上升2.01%。

   2、2024年公司总体销售毛利率为9.86%，较上年同期下降1.39pcts；净利率为2.99%，较上年同期上升0.05pcts。

   3、原油与煤炭价格持续下行，纺织需求保持稳定增长，带来公司降本增效以及产品产销的双增长。

   4、公司多项新材料项目实现投产，包括160万吨/年高性能树脂及新材料项目、40万吨高性能特种工业丝项目等。

   5、公司全产业链协同发展，拥有2000万吨原油和500万吨原煤加工能力，1660万吨/年PTA产能。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入分别为2471.42/2581.82/2686.88亿元，实现归母净利润分别为84.60/107.53/120.08亿元，对应EPS分别为1.20/1.53/1.71元，当前股价对应的PE倍数分别为12.7X、10.0X、8.9X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原油价格波动风险；炼化产品产能过剩风险；新增产能不达预期；安全环保风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。