鸿路钢构(002541):全年价格及吨毛利承压,智能化投入效果有望逐步显现-2024年年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入215.1亿元，同比-8.6%，归母净利润7.72亿元，同比-34.5%；24Q4收入56.3亿元，同比-14.4%，归母净利润1.2亿元，同比-59.7%。

   2、2024年产品销量433.4万吨，同比+1.82%，但产品均价4803元/吨，同比-10.36%，吨毛利同比下降18.2%至394元/吨，毛利率下降0.79个百分点至8.21%。

   3、2024年销售/管理/研发/财务费用率合计上升1.04个百分点，主要系收入规模下降、研发投入增加及有息负债比例上升所致。

   4、2024年经营性净现金流5.73亿元，同比-47.8%，分红率32%，同比+1.73个百分点。

   5、公司加大智能化投入，已规模化使用近2000台焊接机器人，长期有望提升产能利用率和产品质量。

   6、截至2024年末产能达520万吨/年，25Q1产量104.9万吨，同比+14.3%，新签合同70.52亿元，同比+1.25%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润9.63/10.86/12.02亿元，对应4月17日收盘价分别为14.2/12.6/11.4x P/E。给予公司"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1、行业竞争超预期；

   2、公司产销量低于预期。

  

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