千红制药(002550):业绩符合我们预期,主业保持稳健,QHRD107临床数据优秀-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年全年实现收入15.26亿元（-15.88%），归母净利润3.56亿元（+95.77%），扣非归母净利润2.69亿元（+87.48%）。2025年一季度实现收入4.51亿元（-2.2%），归母净利润1.61亿元（+54.62%）。

   2、肝素API需求回暖，2024年实现原料药销售量18581.71亿单位（+9.10%），收入4.43亿元。2024年销售毛利率54.85%（+11.59pct），2025年一季度毛利率54.40%（+1.26pct）。

   3、制剂收入占比提升至70.70%，毛利率同比提升0.3pct。拟3.9亿元收购方圆制药，其硫酸依替米星注射液市占率30.8%，有望成为新增长极。

   4、创新药管线稳步推进，QHRD107（临床Ⅱb期）有效性数据良好，QHRD106Ⅱ期临床试验已完成所有患者入组，LSA02正在申报生产批件。

  

   #盈利预测与评级：

   上调公司2025-2026年归母净利润由4.01/4.45亿元至4.43/5.12亿元，2027年归母净利润预计为6.09亿元；对应当前市值P/E估值17/15/12X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原料药下游需求不及预期；产品价格波动风险；新药研发进展不及预期。

  

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