顺络电子(002138):汽车电子+数据中心持续拉动,单季度业绩再创新高

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营收14.61亿元，同比+16.03%，环比-14.16%；归母净利润2.33亿元，同比+37.02%，环比+12.09%；扣非归母净利润2.20亿元，同比+39.76%，环比+18.95%。

   2、25Q1创造单季度业绩历史新高，主要系新产品及新市场增速显著，产品结构改善，经营效率提升。

   3、分产品收入：信号处理5.10亿元（同比-4.95%）、电源管理5.08亿元（同比+23.87%）、汽车电子或储能专用3.14亿元（同比+65.46%）、陶瓷&PCB&其他1.28亿元（同比+5.02%）。

   4、25Q1毛利率35.56%，同比-0.39pct，环比+2.07%；期间费用率16.13%，同比-1.84pct。

   5、消费电子领域实现客户全面覆盖，汽车电子产品覆盖三电系统及智能化应用场景，数据中心业务覆盖AI服务器等应用场景，氢燃料电池项目积极推进。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年营业收入分别为70.95、82.03、93.59亿元，同比+20.32%、+15.61%、+14.10%；归母净利润分别为10.50、13.13、15.81亿元，同比+26.1%、+25.1%、+20.3%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   技术研发风险，行业竞争加剧，下游需求不及预期。

  

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