金禾实业(002597):三氯蔗糖及麦芽酚涨价,1Q25利润同比高增

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入53.03亿元，同比下降0.15%；归母净利润5.57亿元，同比下降20.94%，符合市场预期。

   2、食品添加剂营收同比下降4.72%至27.53亿元，主要受三氯蔗糖和安赛蜜价格下降影响；基础化工营收同比增长5.47%至20.48亿元。

   3、1Q25预计净利润2.3-2.5亿元，同比增长78.1%-93.5%，主要受益于三氯蔗糖和麦芽酚价格上涨。

   4、三氯蔗糖价格目前报价25万元/吨，较2024年底部上涨150%，公司具备1.2万吨产能，价格每上涨1万元/吨，净利润增厚0.9亿元。

   5、公司推进新产业新项目研发和建设，包括年产20万吨合成氨粉煤气化替代项目、生物合成柔性生产平台等。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025年盈利预测10%至10.79亿元，引入2026年盈利预测12.01亿元。维持目标价28元，对应17%上涨空间和25/26年14.8/13.3x市盈率，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：

   三氯蔗糖涨价低于预期，麦芽酚价格下降，甜味剂出口量低于预期。

  

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