鸿路钢构(002541):竞争加大影响24年业绩,智能化改造未来可期

#核心观点：

   1、2024年公司营收215.14亿元，同比-8.6%，归母净利润7.72亿元，同比-34.51%。

   2、产销量小幅增长：全年产、销量分别451万吨、433万吨，同比+0.5%、1.8%，产能利用率88.4%（同比-3.1ppt）。

   3、竞争加剧导致毛利下滑：2024年钢结构吨毛利394元/吨（同比-88元），其他收入吨毛利119元/吨（同比-15元）。

   4、智能化持续投入：24年吨研发费用171元/吨，其他吨管理、销售费用同比+3/-2元至78/33元/吨。

   5、减值扰动利润：24年信用/资产减值5741/418万元（较23年多计提约1.2亿元），全年吨净利178元/吨（同比-100元）。

   6、现金流压力：经营现金净流入5.73亿元，同比-47.8%，应收账款周转天数同比+19天至69天，库存周转天数同比+23天至169天。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25年盈利预测基本不变，引入26年盈利预测11.4亿元，当前股价对应2025/26e P/E为13/12x；维持跑赢行业评级，上调目标价41%至24元，目标价对应2025/26e P/E为16x/14x，隐含21%的上行空间。

  

   #风险提示：

   需求不及预期风险；钢材价格大幅波动；智能化改造进度不及预期。

  

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