澳华内镜(688212):公司业绩短期承压,看好去库存压力消化后业绩回升-公司点评报告

#核心观点：

   1、公司2025年一季度业绩短期承压，实现营业收入1.24亿元（YoY-26.92%），归母净利润-0.29亿元（YoY-1143.36%），主要受市场调整及渠道库存压力影响。

   2、25Q1公司对应收账款、合同资产及存货合计计提597.8万元，销售/管理/研发/财务费用率分别为42.3%/24.22%/33.75%/-0.28%，同比变化+4.75pct/7.82pct/+7.48pct/-0.07pct。

   3、随着第二轮设备更新推进，院端招标逐渐恢复，公司库存压力进一步消化，中高端产品持续放量，业绩有望逐渐修复向好。

   4、25Q1公司推出640倍细胞内镜/140倍光学放大内镜、双钳道内镜、复合电子支气管镜等新品，产品综合竞争力持续提升。

   5、公司持续深耕县域基层市场，24年3月到25年3月新增覆盖181所医院，开展300多场学术交流活动，培训2400多位基层医生。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业总收入分别为8.67/10.27/12.17亿元，同比增长15.64%/18.47%/18.53%；归母净利润0.95/1.25/1.67亿元，同比增长353.19%/31.02%/33.82%，对应PE分别为54/41/31倍，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧，调价风险，行业整顿及政策变动，新品研发及上市进度不及预期，海外市场拓展不及预期，其他系统性风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。