濮耐股份(002225):Q4毛利率回升,回款改善-2024年年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入51.92亿元，同比下降5.13%，归母净利润1.35亿元，同比下降45.48%。

   2、钢铁需求承压导致产品售价下降，全年耐火材料均价同比下降5.83%至6718元/吨，吨毛利同比下降10%至1275元/吨。

   3、海外市场表现稳健，在"一带一路"沿线国家实现销售收入10.6亿元，美国工厂营业收入大幅增长，塞尔维亚工厂销售步入正轨。

   4、费用率上升影响净利率，期间费用率合计上升2.54个百分点，主要由于汇率波动和研发投入加大。

   5、经营净现金流4.31亿元，同比上升0.47亿元，体现回款改善。

   6、看好氧化镁业务发展前景，与格林美达成合作协议。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为2.36/3.42/3.99亿元，同比增长74.95%/44.61%/16.70%。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1、市场竞争超预期；

   2、新业务拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。