安图生物(603658):经营稳健,集采压力下业务韧性凸显

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入44.71亿元（yoy+0.62%），归母净利润11.94亿元（yoy-1.89%），扣非归母净利润10.99亿元（yoy-7.30%），经营活动现金流13.09亿元（yoy-10.92%）。

   2、2025Q1公司营业收入9.96亿元（yoy-8.56%），归母净利润2.70亿元（yoy-16.76%），扣非归母净利润2.57亿元（yoy-18.19%），经营现金流1.66亿元（yoy-49.35%）。

   3、分业务来看：免疫诊断业务营收25.56亿元（yoy+2.91%），微生物检测业务营收3.61亿元（yoy+11.48%），分子诊断业务营收3493万元（yoy+101.01%），检测仪器营收3.54亿元（yoy+17.10%），生化检测收入2.21亿元（yoy-11.21%）。

   4、分区域来看：境外业务营收2.84亿元（yoy+36.25%），境内收入41.05亿元（yoy-1.30%）。

   5、2024年销售毛利率65.41%（yoy+0.34pp），销售净利率26.82%（yoy-0.73pp），研发费用率16.37%（yoy+1.60pp）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为48.53、55.75、64.30亿元，同比增速分别为8.5%、14.9%、15.3%；归母净利润为13.17、15.33、18.00亿元，同比分别增长10.3%、16.3%、17.4%。

  

   #风险提示：

   市场开拓不及预期的风险；新产品研发、注册及认证风险；政策变动风险；市场竞争导致产品价格大幅下降的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。