新澳股份(603889):扩产短期有折旧压力,长期看好利润弹性

#核心观点：

   1、2024年公司收入48.41亿元，同比增长9.07%；归母净利4.28亿元，同比增长5.96%；扣非归母净利4.09亿元，同比增长5.23%；经营性现金流3.70亿元，同比下降33.30%。

   2、2024年拟每股派发现金红利0.3元，分红率为51%，股息率为5.2%。

   3、分产品来看，毛精纺纱线/羊绒/羊毛毛条/改性处理、染整及羊绒加工/其他收入分别为25.43/15.48/6.66/0.43/0.02亿元，同比增长1.83%/26.65%/0.85%/33.74%/19.71%。

   4、24年毛利率为18.98%，同比增加0.35PCT；归母净利率/扣非净利率为8.84%/8.45%、同比下降0.26/0.32PCT。

   5、24年末存货金额为19.9亿元，同比增加7%；应收账款为4.51亿元，同比增加9%；应付账款为3.4亿元，同比下降36%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25/26年收入预测至50.96/54.75亿元，新增27年收入预测59.64亿元；下调25/26年归母净利预测至4.37/4.95亿元，新增27年净利预测5.67亿元；对应下调25/26年EPS至0.60/0.68元，新增27年EPS 0.78元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   毛条利润恢复不及预期风险、羊绒毛利率提升低于预期风险、原材料价格波动风险、系统性风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。