海尔智家(600690):营收与利润端有望较快增长-1Q25预览

#核心观点：

   1、预计1Q25营收与归母净利润分别同比增长~9%/14%，主要受益于空调业务变革成效显著，线上/线下零售量大幅增长76%/31%。

   2、冰/洗业务通过产品迭代与场景方案创新保持增长，预计1Q25冰/洗业务营收分别同比中单/低双位数增长。

   3、内销营收预计同比增长~8%，海外市场营收预计同比增长~10%，整体营收预计同比增长~9%。

   4、数字化转型推动归母净利率改善0.3pct至7.2%，归母净利润预计同比增长14%。

   5、2025全年营收与归母净利润预计分别同比增长~6%/13%，内销营收预计同比增长~6%，海外营收预计同比增长6%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/26/27年营收分别同比增长5.9%/5.1%/4.8%至3,029.6/3,184.3/3,337.3亿元；归母净利润分别同比增长13.0%/11.6%/8.9%至211.8/236.5/257.5亿元。维持买入评级，目标价32.80元，对应13倍2026年P/E。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行；业绩不及预期；行业竞争加剧。

  

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