春风动力(603129):一季报超预期,高端化持续推进

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收150.38亿元，同比+24.18%；归母净利润14.72亿元，同比+46.08%；扣非归母净利润14.42亿元，同比+48.53%。

   2、1Q2025实现营收42.5亿元，同比+38.86%；归母净利润4.15亿元，同比+49.6%。

   3、全地形车2024年销售16.91万台，收入72.1亿元，同比增长10.85%，毛利率36.51%。中高端新品U10 PRO推动业务高弹性增长。

   4、摩托车2024年销售燃油摩托车28.65万台，收入60.37亿元，同比+37.14%；其中内销14.32万台，收入30.94亿元，同比+44.44%；外销14.33万台，收入29.43亿元，同比+30.22%。

   5、电动两轮车2024年销量10.60万台，收入3.97亿元，同比+414.15%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为17.23/20.09/22.39亿元，对应PE分别为13/11/10x，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   摩托车市场竞争加剧、关税扰动、宏观需求波动、公司新品销量不及预期、海运费波动、汇率波动、近期解禁风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。