壹石通(688733):24年盈利承压,静待下游改善-年报点评

#核心观点：

   1、壹石通24年实现营业总收入5亿元，同比+9%，归母净利润0.12亿元（扣非净利润-0.24亿元），同比-51%（扣非后同比-179%）。

   2、24Q4营业总收入1.3亿元，同/环比+11%/-4%，归母净利润-0.03亿元，同/环比-130%/-131%。

   3、电池材料（勃姆石）和电子材料等出货增速趋缓，全年无机功能粉体材料销量yoy+32%至3.8万吨，板块均价yoy-21%至1.2万元/吨。

   4、聚合物材料销量yoy+56%至0.17万吨，营收yoy+71%至0.46亿元，毛利率yoy-14.4pct至30.9%。

   5、公司全年综合毛利率yoy-3.5pct至22.7%，期间费用率yoy-2.9pct至27%。

   6、2024年公司勃姆石市场份额保持行业第一，再融资项目年产2万吨锂电池涂覆用勃姆石建设项目2024年底已部分投产。

   7、电子材料方面，年产15000吨电子功能粉体材料建设项目稳步推进，Low-α球形氧化铝在2024年推动客户端多批次验证。

   8、陶瓷化聚合物用无机粉体材料的研发项目2024年已实现产业化落地和批量生产，固体氧化物电池（SOC）电堆中试产线预计在2025年完成建设。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司25-26年归母净利润预测至0.96/1.47亿元（前值1.6/2.5亿元），引入2027年预测值为2.07亿元，25-27年归母净利润增速为704%/53%/40%，对应EPS为0.48/0.74/1.03元。给予25年37xPE，目标价17.76元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   新建项目进展不及预期风险；下游需求增长不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。