世运电路(603920):25Q1业绩超预期,人工智能领域打造新增长极

#核心观点：

   1、公司24年营收50.22亿元，同比增长11.13%，归母净利润6.75亿元，同比增长36.17%，毛利率23.09%，同比提升1.77个百分点，净利率12.7%，同比提升2.37个百分点。

   2、24Q4营收13.47亿元，同比增长15.08%，归母净利润1.92亿元，同比增长58.43%；25Q1营收12.17亿元，同比增长11.33%，归母净利润1.8亿元，同比增长65.61%。

   3、业绩高增主要受益于产品结构优化、高附加值产品比重增加、财务费用收益（24Q4/25Q1财务费用分别为-0.68/-0.24亿元）。

   4、公司重点布局汽车PCB和人工智能业务，已实现对特斯拉、宝马等新能源汽车品牌的供货，并进入NVIDIA、AMD供应链体系，获得欧洲AI超算客户项目定点和海外人形机器人龙头企业新产品定点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年归母净利润为8.68/10.88/12.78亿元，对应PE为21/16.7/14.2倍，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   新建产能不及预期，下游需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、外围环境波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。