春风动力(603129):2025Q1业绩高增,全球化加速+高端化引领成长

#核心观点：

   1、2024年公司实现总营收150.38亿元（+24.18%），归母净利润14.72亿元（+46.08%），扣非归母净利润14.42亿元（+48.53%）。

   2、2025Q1公司总营收42.50亿元（+38.86%），归母净利润4.15亿元（+49.60%），扣非归母净利润4.11亿元（+50.84%）。

   3、2024年全地形车/摩托车/配件及其他收入分别为72.10/64.35/10.35亿元，分别同比+10.85/+43.65/+30.50%。

   4、2024年公司在北美/欧洲/国内分别实现营收45.35/40.05/38.74亿元，同比-4.60/+58.47/49.94%。

   5、2024年公司毛利率30.06%（-3.44pct），2025Q1单季度毛利率29.73%（-2.79pct）。

   6、2024年公司净利率9.93%（+1.2pct），2025Q1单季度净利率9.94%（+0.43pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为18.61/23.16/28.65亿元，对应EPS分别为12.20/15.18/18.78元，当前股价对应PE为12.20/9.80/7.92倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业政策趋严、国际贸易形势风险、关税加征、汇率波动、市场竞争加剧、技术研发不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。