华利集团(300979):新增客户Adidas,保持积极扩产-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收240.06亿元，同比增长19.35%；归母净利润38.40亿元，同比增长20.00%，业绩符合预期。单Q4营收64.95亿元，同比增长11.88%；归母净利润9.97亿元，同比增长9.18%。

   2、2024年运动鞋销量2.23亿双，同比增长17.53%；人民币均价107.7元/双，同比增长1.7%，量价齐升。前五大客户收入合计占比79.1%，同比下降3.2个百分点，新客户Adidas、NB、锐步等品牌放量贡献增长。

   3、2024年新开越南3家、印尼1家工厂投产，总产能达2.29亿双；2025年2月中国峨眉山工厂、印尼新工厂开始投产。2024年产能利用率96.7%，同比提升10个百分点。

   4、2024年毛利率同比提升1.2个百分点至26.8%；归母净利率同比提升0.09个百分点至16%；经营性现金流净额46.17亿元，同比增长24.97%；货币资金55.9亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2027年归母净利润预测分别为43.6亿元、50.1亿元、57.6亿元，对应PE分别为15倍、13倍、11倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   关税政策导致需求波动；新工厂投产进度不及预期；汇率波动影响业绩。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。