圆通速递(600233):事缓则圆,管理进阶的快递企业价值重估-深度研究

#核心观点：

   1、电商快递的商业模式与快递定价底层逻辑决定了价格战会持续，促进行业集中。

   2、25年三大变化推动价格战激烈程度超预期：更强调优化物流成本、行业定价透明化演变、头部企业战略转变追求市占率。

   3、圆通在24Q3展现出清晰的战略，通过数字化改革打造"非直营但类直营"管理体系，强化网络执行力。

   4、价格战将重塑行业头部企业估值体系，圆通具备类公用事业属性带来的优质现金流托底优势。

  

   #盈利预测与评级：

   下调24-26年盈利预测，预计24E-26E公司归母净利润分别为42.10/37.00/40.55亿元（原预测为43.53/53.59/61.16亿元），对应PE估值倍数分别为11x/12x/11x。维持"买入"评级，25年可比公司市值加权平均PE为15x，高于圆通2025年PE。

  

   #风险提示：

   1）价格战激烈程度过高；2）AI应用程度不及预期；3）行业需求下降。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。