山东路桥(000498):盈利逐季改善,海外拓展成效显现-年报点评

#核心观点：

   1、山东路桥2024年实现营收713.48亿元（yoy-2.29%），归母净利23.22亿元（yoy+1.47%）。

   2、24Q4实现营收286.69亿元（yoy+4.40%，qoq+102.15%），归母净利8.66亿元（yoy-1.80%，qoq+98.05%），高于预期。

   3、24年公司综合毛利率同比提升0.27pct至13.20%，期间费率同比-0.1pct至6.42%。

   4、海外地区营收同比+5.66%至46.7亿元，拓展成效显著。

   5、24年公司实现中标金额914.8亿元，同比-22.9%，海外业务实现中标额91.3亿元，同比+117.4%。

   6、业务结构持续优化，新兴板块合计中标101.8亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为1.51/1.54/1.57元。给予公司25年5.8倍PE，目标价8.76元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   稳增长不及预期，后续订单转化不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。