合合信息(688615):付费用户增长超22％,B端业务表现优异

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入14.38亿元（+21.21%）；归母净利润4.01亿元（+23.93%），扣非归母净利润3.67亿元（+23.35%）。

   2、主要C端产品月活达到1.71亿（+14%），累计付费用户数为743.92万（+22.45%）。C端扫描王收入9.82亿元（+21.43%），名片王收入0.28亿元（+15.78%），启信宝收入0.64亿元（-9.08%）。相关广告收入约1.30亿元（+35.66%）。

   3、智能文字识别B端收入0.75亿元（+11.32%），商业大数据B端收入1.50亿元（+30.19%），数据要素应用继续保持高增长，且毛利率提升8.82个百分点。

   4、公司国内收入9.69亿元（+22.83%），海外收入4.66亿元（+17.35%）。

   5、24年公司整体人员增长约8%，但研发人员增长约17%，整体研发投入合计增长36.44%，其中资本化0.51亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入17.57/21.61/26.48亿元，归母净利润4.86/5.95/7.25亿元，对应当前PE为46/38/31倍。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；下游各IT开支收紧；付费率提升不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。