川恒股份(002895):全年营收利润齐升,产能释放驱动业绩高增

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入59.06亿元，同比增长36.72%；归母净利润9.56亿元，同比增长24.80%；扣非归母净利润9.36亿元，同比增长23.01%。

   2、2024年四季度公司实现营业收入19.32亿元，同比增长54.83%；归母净利润2.84亿元，同比增长3.43%。

   3、主营产品价格上涨叠加产能释放是业绩增长的主要原因。2024年磷酸及磷酸二氢钙产品业绩创历史新高，主要基于子公司广西鹏越的20万吨湿法磷酸项目顺利投产。

   4、2024年公司主营产品饲料级磷酸二氢钙、磷酸一铵、磷酸、磷矿石分别实现营收14.45、11.76、18.72、5.43亿元，同比分别增长20.16%、26.21%、120.63%、-4.35%。

   5、2025年一季度，公司主营产品价格呈现不同程度调涨，湿法磷酸、工业级磷铵、磷酸二氢钙一季度市场均价环比分别增长2.12%、5.66%、7.36%。

   6、公司新设并增资各子公司，拓宽发展空间。2024年8月成立成都美潾生态科技有限公司，10月对香港全资子公司福帝乐技术有限公司增资2000万港元。

   7、磷矿石价格维持高景气度，2025年一季度市场均价为1018.2元/吨，同比+0.88%。公司磷矿产能为300万吨，未来随着鸡公岭磷矿及天一矿业产能的逐步投产，公司磷矿石产能将实现稳步增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.29、14.47、18.56亿元，对应PE分别为10、8、7倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、项目投产及审批进度不及预期的风险；

   2、产品价格大幅下跌的风险；

   3、原材料价格大幅波动的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。