中密控股(300470):业绩符合预期,持续开拓新市场与新业务-2024年年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收15.67亿元/+14.40%，归母净利3.92亿元/+13.21%，扣非归母3.66亿元/+16.45%，业绩符合预期。

   2、2024年毛利率为48.34%/同比-1.31pct，净利率25.10%/同比-0.24pct，毛利率小幅下降主要系石化行业景气度较低，机械密封行业竞争加剧导致。

   3、收并购与海外开拓卓有成效：优泰科实现收入1.56亿元/+8.18%，净利润2990万元/+58.67%；新地佩尔实现收入1.41亿元/+37.28%，净利润2817.6万元/+108.3%；2024年公司海外收入2亿元，同比增长约50%。

   4、国产替代有望加速，公司作为国内机械密封龙头，有望抓住本轮国产替代契机抢占外资厂商中高端市场份额。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-26年EPS为2.06/2.40元（前值为2.24/2.65元），新增27年EPS为2.84元。给予公司25年20倍PE，对应目标价为41.20元（前值为42.56元）。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游项目建设进度放缓、海外拓展不及预期、行业竞争加剧、并购整合不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。