渝农商行(601077):业绩持续改善,资产加快增长

#核心观点：

   1、业绩持续改善，2024年营业收入增长1.1%，归母净利润增速达5.6%。2025Q1营收增速提升至1.4%，归母净利润增速上升至6.3%。

   2、业绩回升主要得益于投资收益增长和净利息收入修复。2024年净利息收入降幅为4.3%，投资收益占营收之比较上年提高至14.9%。

   3、2024年净息差为1.61%，较上年下降12BP。负债端成本大幅压降，计息负债成本率同比下降17BP，存款成本率为1.73%，低成本资金优势显著。

   4、2025Q1总资产增速提高至6.3%，资产加快扩张主要受益于公司贷款增长。成渝地区双城经济圈等重大战略持续深化，未来信贷业务发展空间充足。

   5、2025Q1不良贷款率下降至1.17%，拨备覆盖率为363.30%，风险抵补能力较强。公司贷款不良率稳定，个人贷款不良率为1.6%，零售信贷风险整体可控。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年归母净利润增速为6.0%/5.4%/4.7%，现价对应PB为0.51/0.46/0.42倍。首次覆盖，给予公司"增持"评级。

  

   #风险提示：

   区域经济增长不及预期，信贷扩张趋缓；资产质量波动，信用风险加快释放。

  

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