中国西电(601179):Q1业绩超预期,盈利能力持续提升

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业总收入222.81亿元，同比+5.07%，归母净利润10.54亿元，同比+17.50%，扣非归母净利润9.97亿元，同比+55.52%。

   2、2025Q1实现营业总收入52.61亿元，同比+10.93%；归母净利润2.95亿元，同比+42.10%，业绩超预期。

   3、高毛利产品收入占比上升，电力变、换流变、特高压开关及组合电器、换流阀等核心产品加速交付，带动2024年及25Q1整体营收及盈利能力提升。

   4、2025年我国电网总投资预计突破8000亿元，国网一季度电网投资同比+27.7%，2025年电网投资有望维持高景气。

   5、2024年中国西电在国网特高压设备招标市占率为19.73%，核心产品中标份额占比均处于领先地位。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为265.34/315.92/345.47亿元，同比增速分别19.66%/19.06%/9.35%；归母净利润分别为16.60/21.67/24.34亿元，同比增速分别为57.44%/30.55%/12.32%。EPS分别为0.32/0.42/0.47元。给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格、汇率波动风险；海外政策变化风险；特高压建设不及预期风险。

  

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