启明星辰(002439):经营质量显著提升,紧抓AI及中移动协同机遇

#核心观点：

   1、公司2025年一季度业绩实现扭亏为盈，经营质量显著提升，毛利率同比提升8pct。

   2、2024年全年实现营业收入33.15亿元，YoY-26.44%；归母净利润-2.26亿元，同比盈转亏；经营性净现金流-3.15亿元，YoY+19.87%。

   3、公司持续加大技术研发投入，24年研发投入总额占营收比重同比增加10.64pct，信创安全/云安全相关收入增速分别超15%/20%。

   4、AI安全方面，公司已落地多个AI安全运营平台项目，并有多款大模型安全新产品进入项目落地阶段。

   5、中移动协同方面，24年公司与中国移动关联交易销售额10.83亿元，其中政企安全业务协同拓展销售额达70%以上。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为2.24/3.06/4.06亿元，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、需求不及预期、政策不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。