千禾味业(603027):营收低于预期,经营持续调整-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司总营收30.73亿元，同比-4.2%；归母净利润5.14亿元，同比-3.1%。

   2、24Q4营收7.85亿元，同比-10.3%；归母净利润1.63亿元，同比+13.4%。

   3、25Q1营收8.31亿元，同比-7.1%；归母净利润1.61亿元，同比+3.7%。

   4、公司拟每10股派息5.0元（含税），对应股息率4.13%。

   5、分产品看，酱油/食醋/其他品类分别同比-3.8%/-12.5%/-0.5%，酱油价盘下降明显（量价分别+1.3%/-5.0%）。

   6、分地区看，东部/南部/中部/北部/西部区域营收分别同比-1.78%/+13.99%/-7.07%/-1.36%/-8.89%。

   7、24年毛利率37.2%，同比+0.1pcts；25Q1毛利率38.9％，同比+2.9pcts。

   8、经销商数目同比减少74个至3282个。

  

   #盈利预测与评级：

   1、调整25-26年EPS预测为0.53/0.58元（原预测为0.54/0.63元），新增27年EPS预测0.64元。

   2、对应PE为22/20/18倍，维持目标价14.7元，对应25年约28倍PE。

   3、维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求低迷；市场竞争加剧；费用投放加大；食品安全问题等

  

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